– كانت الأزمة المالية في المقام الأول بسبب إلغاء القيود التنظيمية في الصناعة المالية ، سمح ذلك للبنوك بالمشاركة في تداول صناديق التحوط مع المشتقات ، ثم طلبت البنوك المزيد من القروض العقارية لدعم البيع المربح لهذه المشتقات ، و لقد ابتكروا قروضاً بفائدة فقط أصبحت في متناول المقترضين من فئة الرهن العقاري .

تداعيات الأزمة المالية

رفع القيود

– في عام 1999 ، ألغى قانون Gramm-Leach-Bliley ، المعروف أيضًا باسم قانون تحديث الخدمات المالية ، قانون Glass-Steagall لعام 1933 ، وقد سمح الإلغاء للبنوك باستخدام الودائع للاستثمار في المشتقات ، وقال أعضاء جماعات الضغط في البنك أنهم يحتاجون إلى هذا التغيير للتنافس مع الشركات الأجنبية ، وعدوا بالاستثمار فقط في الأوراق المالية منخفضة المخاطر لحماية عملائهم .

– في العام التالي ، أعفى قانون تحديث العقود الآجلة للسلع مقايضات العجز عن سداد الائتمان وغيرها من المشتقات من اللوائح ، نقض هذا التشريع الفيدرالي قوانين الولاية التي كانت قد منعت هذا القمار سابقًا ، و لقد استثنت على وجه التحديد التجارة في مشتقات الطاقة .

– من كتب ودافع عن تمرير كلا المشروعين؟ سناتور تكساس فيل غرام ، رئيس لجنة مجلس الشيوخ للشؤون المصرفية والإسكان والشؤون الحضرية ، لقد استمع إلى جماعات الضغط من شركة الطاقة Enron ، و كانت زوجته ، التي كانت تشغل سابقًا منصب رئيسة لجنة تجارة السلع في المستقبل ، عضوًا في مجلس إدارة شركة Enron ، و كانت Enron مساهماً رئيسياً في حملات السناتور جرام ، و رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي آلان غرينسبان ووزير الخزانة السابق لاري سامرز ضاغطوا من أجل إقرار مشروع القانون .

– أرادت Enron المشاركة في تداول المشتقات باستخدام بورصات العقود الآجلة عبر الإنترنت ، و قال إنرون إن بورصات المشتقات الأجنبية تمنح الشركات الأجنبية ميزة تنافسية غير عادلة ، و كان لدى البنوك الكبرى الموارد لتصبح متطورة في استخدام هذه المشتقات المعقدة ، و البنوك التي لديها أكثر المنتجات المالية تعقيدا حققت أكبر قدر من المال ، وقد مكنهم ذلك من شراء بنوك أصغر وأكثر أمانًا ، بحلول عام 2008 ، أصبح الكثير من هذه البنوك الكبرى أكبر من الفشل .

التوريق

– كيف عملت التوريق؟ أولاً ، قامت صناديق التحوط وغيرها ببيع الأوراق المالية المدعومة برهن ، والتزامات الدين المضمونة ، وغيرها من المشتقات ، و الضمان المدعوم برهن عقاري هو منتج مالي يعتمد سعره على قيمة الرهون العقارية المستخدمة كضمان ، و بمجرد الحصول على قرض عقاري من أحد البنوك ، فإنه يبيعه إلى صندوق تحوط في السوق الثانوية .

– صندوق التحوط ثم حزم الرهن العقاري الخاص بك مع الكثير من القروض العقارية المماثلة الأخرى ، و استخدموا نماذج الكمبيوتر لمعرفة ما يستحق الحزمة على أساس عدة عوامل. وشملت هذه المدفوعات الشهرية ، والمبلغ الإجمالي المستحق ، واحتمال سداد ، وأسعار المنازل في المستقبل ، ثم يقوم صندوق التحوط ببيع الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية للمستثمرين .

– نظرًا لأن البنك باع رهنك العقاري ، فيمكنه تقديم قروض جديدة بالمال الذي حصل عليه ، قد يستمر في تحصيل مدفوعاتك ، لكنه يرسلها إلى صندوق التحوط ، الذي يرسلها إلى مستثمريها ، بالطبع ، يأخذ الجميع قطعًا على طول الطريق ، وهذا أحد الأسباب التي جعلتهم يتمتعون بشعبية كبيرة ، و كانت خالية من المخاطر بشكل أساسي للبنك وصندوق التحوط .

– تحمل المستثمرون كل مخاطر التخلف عن السداد ، لكنهم لم يقلقوا بشأن المخاطر لأن لديهم تأمينًا ، يسمى مقايضات العجز عن سداد الائتمان ، تم بيع هذه من قبل شركات التأمين الصلبة مثل المجموعة الأمريكية الدولية. بفضل هذا التأمين ، قام المستثمرون بضبط المشتقات ، بمرور الوقت ، امتلكها الجميع ، بما في ذلك صناديق التقاعد والبنوك الكبيرة وصناديق التحوط وحتى المستثمرين الأفراد ، وكان من بين أكبر مالكي بير شتيرنز وسيتي بنك وليمان براذرز .

– كان المشتق المدعوم من مزيج من كل من العقارات والتأمين مربحا للغاية ، ومع نمو الطلب على هذه المشتقات ، ازداد الطلب على البنوك للحصول على المزيد من القروض العقارية لدعم الأوراق المالية ، لتلبية هذا الطلب ، عرضت البنوك وسماسرة الرهن العقاري قروض السكن لأي شخص ، عرضت البنوك قروض الرهن العقاري عالية المخاطر لأنها كسبت الكثير من الأموال من المشتقات ، بدلاً من القروض نفسها .

نمو الرهون العقارية عالية المخاطر

– في عام 1989 ، زاد قانون إصلاح المؤسسات المالية واستردادها وإنفاذها من تطبيق قانون إعادة استثمار المجتمع ، و سعى هذا القانون إلى القضاء على “إعادة الخط الأحمر” في الأحياء الفقيرة. وقد ساهمت هذه الممارسة في نمو الأحياء اليهودية في السبعينيات ، المنظمون الآن تصنيف البنوك علنا ​​من حيث مدى “الأحياء” الخضراء ، طمأن فاني ماي وفريدي ماك البنوك أنهما سيؤمنان قروض الرهن العقاري ، كان هذا هو عامل “السحب” الذي يكمل عامل “الدفع” في CRA.

– رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على المقترضين العقاريينالبنوك التي تضررت بشدة من ركود عام 2001 رحب بالمشتقات الجديدة ، في ديسمبر 2001 ، خفض رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آلان جرينسبان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 1.75 في المائة ، خفض مجلس الاحتياطي الاتحادي مرة أخرى في نوفمبر 2002 إلى 1.24 في المئة ، التي خفضت أيضا أسعار الفائدة على القروض العقارية المعدلة ، و كانت المدفوعات أرخص لأن أسعار الفائدة كانت تستند إلى عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل ، والتي تستند إلى معدل الأموال الفيدرالية. ومع ذلك ، فإن ذلك خفض دخل البنوك ، والتي تستند إلى معدلات الفائدة على القروض.

– كثير من مالكي المنازل الذين لا يستطيعون تحمل القروض العقارية التقليدية كانوا سعداء بالموافقة على هذه القروض بفائدة فقط ، ونتيجة لذلك ، تضاعفت النسبة المئوية للرهون العقارية عالية المخاطر ، من 10 في المائة إلى 20 في المائة ، من جميع القروض العقارية بين عامي 2001 و 2006 ، وبحلول عام 2007 ، نمت لتصبح صناعة قيمتها 1.3 تريليون دولار ، أدى إنشاء أوراق مالية مدعومة برهن عقاري والسوق الثانوية إلى إنهاء ركود عام 2001 .

– كما أنشأت فقاعة الأصول في العقارات في عام 2005. أدى الطلب على القروض العقارية إلى زيادة الطلب على الإسكان ، وهو ما حاول بناة المنازل تلبيته ، مع مثل هذه القروض الرخيصة ، اشترى العديد من الناس منازل كاستثمارات للبيع مع استمرار ارتفاع الأسعار ، لم يدرك العديد من أولئك الذين حصلوا على قروض ذات سعر فائدة قابل للتعديل أن معدلات إعادة تعيين في غضون ثلاث إلى خمس سنوات .

– في عام 2004 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة ، و بحلول نهاية العام ، كان معدل الأموال الفيدرالية 2.25 في المائة ، و بحلول نهاية عام 2005 ، كان 4.25 في المئة. بحلول يونيو 2006 ، كان المعدل 5.25 في المئة ، وأصيب أصحاب المنازل بمدفوعات لم يستطيعوا تحملها ، ارتفعت هذه المعدلات بشكل أسرع بكثير من معدلات الأموال السابقة ، و بدأت أسعار المساكن في الانخفاض بعد أن بلغت ذروتها في أكتوبر 2005 .

– و بحلول يوليو 2007 ، انخفضت بنسبة 4 في المئة ، كان هذا كافيا لمنع أصحاب الرهن العقاري من بيع المنازل التي لم يعد بإمكانهم سداد مدفوعات عليها ، لا يمكن أن تأتي زيادة سعر الاحتياطي الفيدرالي في وقت أسوأ لهؤلاء أصحاب المنازل الجدد ، تحولت فقاعة سوق الإسكان إلى تمثال نصفي ، وقد خلق ذلك الأزمة المصرفية في عام 2007 ، والتي امتدت إلى وول ستريت في عام 2008م .