يشير معدل سعر الفائدة إلى المعادلة الأساسية التي تحكم العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار صرف العملات، إن الفرضية الأساسية لتكافؤ أسعار الفائدة هي أن العائدات المحوطة من الاستثمار بعملات مختلفة، يجب أن تكون هي نفسها، بغض النظر عن مستوى أسعار الفائدة الخاصة بها، وهناك إصداران من تعادل سعر الفائدة : تفاوت سعر الفائدة المغطاة، وتعادل سعر الفائدة غير المغطاة .

حساب الأسعار الآجلة

تشير أسعار الصرف الآجلة للعملات في سوق الفوركس إلى أسعار الصرف في وقت لاحق، بدلاً من أسعار الصرف الفورية، والتي تشير إلى المعدلات الحالية، إن فهم المعدلات الآجلة أمر أساسي لتكافؤ سعر الفائدة، خاصةً فيما يتعلق بالمراجحة، وتتوفر الأسعار الآجلة من البنوك وتجار العملات لفترات تتراوح ما بين أقل من أسبوع إلى خمس سنوات وما بعدها، كما هو الحال مع عروض أسعار العملات الفورية، يتم اقتباس العقود الآجلة مع فروق سعر العرض والطلب، وسيتم تداول العملة ذات أسعار الفائدة المنخفضة بعلاوة مقدمة مقابل عملة ذات سعر فائدة أعلى .

هل يمكن استخدام أسعار الفائدة للتنبؤ بالمعدلات الفورية المستقبلية أو أسعار الفائدة ؟ في كلتا الحالتين، الجواب هو لا، وقد أكد عدد من الدراسات أن المعدلات المستقبلية هي مؤشرات سيئة على التنبؤ بالمعدلات الفورية المستقبلية، وبالنظر إلى أن الأسعار الآجلة هي مجرد أسعار صرف معدلة لفروق أسعار الفائدة، فإن لديها أيضًا قوة تنبؤية قليلة من حيث التنبؤ بأسعار الفائدة المستقبلية .

تفاوت سعر الفائدة المغطاة

وفقاً لتكافؤ أسعار الفائدة المغطاة، يجب أن تتضمن أسعار الصرف الآجلة الفرق في أسعار الفائدة بين البلدين، خلاف ذلك، سوف توجد فرصة المراجحة، وبعبارة أخرى، لا توجد ميزة سعر الفائدة إذا استعير المستثمر عملة ذات سعر فائدة منخفض، للاستثمار في عملة تقدم سعر فائدة أعلى، وعادة، سيتخذ المستثمر الخطوات التالية :

1- اقتراض مبلغ بعملة ذات سعر فائدة منخفض .
2- تحويل المبلغ المقترض إلى عملة ذات معدل فائدة أعلى .
3- استثمر العائدات في أداة بفائدة في عملة ( سعر الفائدة المرتفع ) .
4- مخاطر التحوط في وقت واحد عن طريق شراء عقد آجل، لتحويل عائدات الاستثمار إلى العملة الأولى ( انخفاض سعر الفائدة ) .

وستكون العائدات في هذه الحالة، هي نفس العائدات التي يتم الحصول عليها من الاستثمار في الأدوات التي تحمل فائدة بعملة سعر الفائدة الأدنى، بموجب شرط التكافؤ لسعر الفائدة المغطاة، فإن تكلفة مخاطر التحوط الناتجة عن الصرف، تنفي العائدات الأعلى التي يمكن أن تتراكم من الاستثمار في العملة التي تقدم سعر فائدة أعلى، ويمكن للمستثمر استخدام السعر الآجل للسنة الواحدة، للتخلص من مخاطر التبادل الضمنية في هذه المعاملة .

تعادل سعر الفائدة غير المغطاة

يوضح تعادل سعر الفائدة غير المكتشف ( UIP ) أن الفرق في أسعار الفائدة بين بلدين، يساوي التغير المتوقع في أسعار الصرف بين هذين البلدين، ونظريا إذا كان فارق سعر الفائدة بين البلدين 3 %، فإن عملة الدولة ذات معدل الفائدة الأعلى يتوقع أن تنخفض بنسبة 3 % مقابل العملة الأخرى، وفي الواقع، إنها قصة مختلفة، فمنذ إدخال أسعار الصرف العائمة في أوائل السبعينيات، كانت عملات البلدان ذات معدلات الفائدة المرتفعة تميل إلى الارتفاع بدلاً من أن تنخفض، كما تشير معادلة UIP هذا اللغز المشهور، الذي أطلق عليه أيضا ” اللغز المتقدم للأمام “، كان موضوع العديد من الأبحاث الأكاديمية .

علاقة معدل سعر الفائدة بين الولايات المتحدة وكندا

دعنا نفحص العلاقة التاريخية بين أسعار الفائدة وأسعار الصرف للولايات المتحدة وكندا، وهما أكبر الشركاء التجاريين في العالم، كان الدولار الكندي متقلبًا بشكل استثنائي منذ عام 2000، بعد أن وصل إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 61.79 سنتًا في يناير 2002، ارتد ما يقرب من 80 % في السنوات التالية، ليصل إلى أعلى مستوى في اليوم الحديث بأكثر من 1.10 دولار أمريكي في نوفمبر 2007، وبالنظر إلى الدورات طويلة الأجل، انخفض الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي في الفترة من 1980 إلى 1985، وقد ارتفع مقابل الدولار الأمريكي من عام 1986 إلى عام 1991، وبدأ انزلاقًا طويلاً في عام 1992، وبلغ ذروته في أدنى مستوى قياسي له في يناير 2002، ومن هذا المستوى المنخفض، ارتفعت قيمته بثبات مقابل الدولار الأمريكي للسنوات الخمس والنصف القادمة .

وبالطبع، في بداية عام 2002، مع توجه الدولار الكندي إلى أدنى مستوى قياسي مقابل الدولار الأمريكي، ربما شعر بعض المستثمرين الأمريكيين بالحاجة إلى التحوط من مخاطر صرف العملات الأجنبية، في هذه الحالة، لو تم تحوطهم بالكامل خلال الفترة المذكورة أعلاه، لكانوا قد خسروا المكاسب الإضافية بنسبة 102 %، الناتجة عن ارتفاع الدولار الكندي، مع الاستفادة من الإدراك المتأخر، كان التحرك الحذر في هذه الحالة هو عدم التحوط من مخاطر الصرف .